Altman Z-Score: Faillissementsrisico Voorspellen
Inhoudsopgave
1. Wat is de Altman Z-Score?
De Altman Z-Score is een wiskundig model ontwikkeld door professor Edward Altman (NYU Stern) in 1968. Het combineert vijf financiële ratio's in één score die financiele distress-signalen ordent.
Het model is een screeningslaag voor financieel risico, geen standalone faillissementsvoorspelling.
2. De Formule
De Z-Score voor publieke productiebedrijven:
Z = 1.2×X1 + 1.4×X2 + 3.3×X3 + 0.6×X4 + 1.0×X5
| Variable | Ratio | Wat het meet |
|---|---|---|
| X1 | Working Capital / Total Assets | Liquiditeit |
| X2 | Retained Earnings / Total Assets | Winstgevendheid (cumulatief) |
| X3 | EBIT / Total Assets | Operationele efficiëntie |
| X4 | Market Cap / Total Liabilities | Solvabiliteit |
| X5 | Revenue / Total Assets | Asset utilization |
3. Interpretatie: De Drie Zones
- Z > 3.0 (Veilig) — Het bedrijf is financieel gezond. Kans op faillissement is minimaal.
- 1.8 < Z < 3.0 (Grijs) — Onzeker gebied. Nader onderzoek nodig.
- Z < 1.8 (Gevaar) — Hoog risico op faillissement binnen 2 jaar.
4. Varianten per Bedrijfstype
Altman ontwikkelde varianten voor verschillende bedrijfstypen:
| Model | Voor wie | Verschil |
|---|---|---|
| Z-Score | Publieke productiebedrijven | Origineel model (1968) |
| Z'-Score | Niet-beursgenoteerde bedrijven | X4 = Boekwaarde eigen vermogen i.p.v. marktwaarde |
| Z''-Score | Niet-productiebedrijven (dienstverlening) | X5 (omzet/assets) verwijderd |
DueSight selecteert automatisch het juiste model op basis van het bedrijfstype.
5. Hoe DueSight de Z-Score Toepast
Bij elke company scan berekent DueSight automatisch de Altman Z-Score:
- Financiële data extractie — Jaarrekening van KvK of Handelsregister
- Model selectie — Z, Z' of Z'' op basis van bedrijfstype
- Berekening — Alle 5 ratio's berekend en gewogen
- Trendanalyse — Vergelijking over meerdere jaren heen
- Rapportage — Score met kleurcodering en context in het DD-rapport
6. Veelgestelde Vragen
Werkt de Z-Score voor alle bedrijven?
De Z-Score is het meest betrouwbaar voor productiebedrijven en middelgrote dienstverleners. Voor financiële instellingen (banken, verzekeraars) is het model minder geschikt vanwege hun unieke balansstructuur.
Hoe betrouwbaar is de Z-Score?
Het originele model voorspelde faillissementen met 72% nauwkeurigheid één jaar vooruit, en tot 94% met de geëvolueerde variant. Het is een van de meest gevalideerde financiële modellen ter wereld.
Kan een bedrijf met een lage Z-Score overleven?
Ja. Een lage Z-Score is een waarschuwingssignaal, geen vonnis. Bedrijven in herstructurering, seizoensgebonden industriëen, of met goede cashflow kunnen overleven ondanks een lage score.
Compact Due Diligence Scan
DueSight scant meerdere bronroutes in korte tijd. Bekijk de Compact scan.
Bekijk Compact Scan →